實際看看上市公司的成長與收益之道
郭榮芳/勤業眾信聯合會計師事務所資深會計師
現在，我們就來看些實際的案例，從公開資訊觀測站，摘錄了幾家公司的三年損益資料。
從圖表7.3可以發現：宏碁公司2006年至2008年，營業收入每年均有成長，成長幅度不小，07年成長34%，但毛利率卻稍微下降了一些，從4%降到3.8%，因此，毛利金額增加28%，稍小於收入成長的34%，最後，因為營業費用比率從1.2%降至0.9%，營業利益率也從2.8%升至2.9%，致使營業利益增加35%。
它的08年營業收入成長31.3%，但毛利率從3.8%降至2.2%，營業利益率也從2.9%降至1.6%，以致於營業利益反而減少25.4%。
可見，宏碁公司07年收入成長，利潤率有維持，因此利潤增加更多，08年收入成長，但利潤率卻下降，因此，營業利益反而減少了。
我們亦可印證，維持「利潤率」的收入成長是很重要的，「降低利潤率的收入成長」反而會減少利潤，有時更是得不償失。
接著再來看鴻海公司三年的簡明損益表，如圖表7.4。
我們從鴻海06到08年損益資料可以發現，它的收入大幅成長，但毛利率及營業利益率都衰退，以致利潤增加幅度小於收入成長幅度，08年的營業利益反而比07年減少20%。
而從宏碁與鴻海的例子，讀者不知是否有看出來：兩家公司的賺錢方式有些類似？他們賺錢方式的特點是：
營業額很大：宏碁每年為3-4千億元，鴻海收入規模更大，高達1兆4千億元。
每年營收大幅成長：宏碁每年有30%以上的成長，鴻海也有20%-30%的成長
利潤率低：宏碁的營業利益率約2%-3%，鴻海也一樣。
因此，這兩家公司賺錢的關鍵因素將是，「營業收入是否有如預期的成長」，以及「利潤率是否能維持」，如果它的毛利率下降，那麼營業費用率也要想辦法降低，才可維持營業利益率。
如果，這兩家公司營業收入成長不如預期，或者收入衰退，或者利潤率下跌，對利潤將會有重大的負面影響。這些都是重要的訊息，也可能會影響兩家公司的市場價值。（也就是它們的股價在短期內可能會受影響而下跌）。
接著再繼續看另一個例子，圖表7.5是「全家便利商店」三年的損益資料。我們可以發現，它又是另一種賺錢方式。
全家便利商店所顯示的賺錢方式有下列幾點：
營業收入有成長，但屬於低成長率：代表此產業較趨於成熟階段。
高毛利率與低營業利益率：此產業屬於毛利較高，但營業費用也較高。
穩定的利潤率：毛利率與營業利益率均相當穩定，代表全家便利已有穩定的競爭力，或者此產業有較高的進入障礙，新的競爭者很難進入來瓜分利潤。
不同產業或不同公司有不同的賺錢方式，追求收入的成長就有不同的意義，但是，只有「能維持利潤率的收入成長」，才能真正增加利潤。(本文摘自《賺錢的邏輯你懂了！用大白話說的財務報表 速讀術》，大寫 2010年8月出版。)
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